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淡季停窑支撑水泥价格估值到安全边际地漏

来源:虎林手机网 时间:2020.10.22

淡季停窑支撑水泥价格 估值到安全边际

华东和华中地区淡季停窑超预期,有效支撑淡季价格;流动性改善和政策放松预期进一步加强;估值上已经有一定的安全边际。

华东和华中地区淡季停窑超预期,有效支撑淡季价格;流动性改善和政策放松预期进一步加强;估值上已经有一定的安全边际。

在行业基本面上,东北和西北部地区已经入冬,华东和南部地区也逐步进入淡季。华东地区2012年春节的停窑时间可能达30天,好于往年15天的水平,为淡季的价格下调减轻了压力。我们认为这是昨天水泥板块反弹的基本面上的原因。

近期房地产调控的放松预期有所加强,来自于对宏观政策放松预期,和最近中央经济会议中对房地产调控的表述变化加快普通商品住房建设,扩大有效供给,表现在房地产板块近期走势较为强硬,和部分地区的房地产成交量回升等。

另外,青松建化大股东增持对二级市场信心的支撑,以及水泥板块长期被悲观预期压制,这些因素促成了昨天较大幅度的反弹。

我们在年度策略中提及的明年一季度看估值回升四个月之后,三四季度看盈利修复的观点依然有效。估值的回升靠流动性改善和政策放松预期的支撑,从而带动水泥股反弹,反弹在二季度前将得不到水泥价格上涨的支撑,而幅度主要靠实质上政策放松力度。目前市场对政策放松的力度较为谨慎,处于一个良好的状态,目前的经济的确不应出强力的政策刺激,而应让其休养生息。另一方面,政府也可能继续出政策落实中央经济会议中提及的加快普通住房建设,有效扩大供给,建议投资者紧密关注房地产的政策和销售情况。

股价上,已经包含了较大的价格下滑预期,如果春节停窑执行到位,淡季价格下调很可能好于预期。以海螺水泥为例,元是重臵价值底部支撑位。套用在年度策略中的分析12月27日上午,15元的海螺水泥,隐含市场对明年1.5元的盈利预期,对应45元吨净利,全年吨毛利80元,全年均价270元,较2011年下滑15%。大致包含了华东地区的水泥价格淡季下滑55元左右的预期。

即使政策放松没有超出预期,目前的估值已经具备一定安全边际,可以逐步买入配臵。推荐冀东水泥,海螺水泥,关注赛马实业。

风险提示

固定资产投资,房地产投资及新开工面积低于预期;原材料成本大幅上涨;水泥行业价格战重新上演。

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